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股价暴涨538% 市值涨破4100亿 许家印下一步怎么走

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2018-04-08

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  股价暴涨538% 市值涨破4100亿 许家印下一步怎么走?

  速度太快了!

  今年以来,中国恒大在H股暴涨了538%!对于许家印与恒大而言,‘万亿市值’是一个符号,还是一个‘梦想’?

  国庆前夕,中国央行定向降准,港股再现大爆发。截至10月6日,中国恒大(03333-HK)股价一度摸高31.5港元,总市值高达4137亿港元。

  中国恒大今年以来股价暴涨,至今涨幅高达538%。许家印持有恒大约74.2%股本,随着股价飙升,许家印身价高达438亿美元(约2914亿人民币),再度夺得中国首富。

  值得注意的是,目前恒大市值超出万科1000多亿港元。万科A股价仍在26元附近徘徊,回味王石喊出5年实现“万亿万科”,许家印实现这个梦想还有多远?

  关键问题在于,中国恒大最快于今年12月申请回归A股,随着房地产黄金时代终结,许家印如何带领恒大安然前行?

  股价为何‘暴涨538%’?

  根据公告,中国恒大回归A股之前签署了对赌协议。中国恒大作出业绩承诺,2017年至2019年,实现扣非净利润888亿元。

  这意味着最近3年,中国恒大必须保持利润高速增长。而从今年上半年来看,许家印已经完成这一任务。据中期业绩报告,中国恒大上半年净利润同比大增224%至231亿元,各项指标亦大幅上升。

  10月3日,中国恒大公告显示,9月份合约销售额为443.5亿元,1-9月累计实现销售3660亿元,同比增长超40%,全年有望突破5000亿元。

  分析人士称,过去内房股的估值方式是以过去的利润以及股息进行评估。随着内地资金进入香港市场,以及各大券商、基金纷纷调高内房股评级,使得原有估值共识发生改变。市场在上涨周期更看重未来增长的潜力,即销售业绩以及土地储备。而这两方面,中国恒大于去年双双拿下第一,土地储备则常年保持行业第一。

  花旗银行于9月19日发布报告,给予恒大最高‘买入’评级,并上调目标价至33.26港元。花旗银行董事总经理Oscar认为,恒大上市以来8年,保持年均43%的销售增长,并拥有2.76亿平米土地储备。许家印带领恒大在收获期的时点开展战略转型,是非常明智的。

  海通证券分析师涂力磊分析称,预计恒大全年有望冲击5000亿销售目标,2017年、2018年每股收益分别是2.32元和3.11元人民币。上调恒大目标价为港币32.85元(人民币27.84元),维持“买入”评级。

  万科出现“战略失误”?

  2017年上半年,房地产三巨头出现惊天一幕,中国恒大上半年净利润高达231亿元,是万科同期利润的2.3倍。与此同时,一个巨大的疑问浮出水面——在高负债的前提下,中国恒大如何实现如此高速的利润增长?

  有关业内投资人士透露,早在三年前,万科、恒大等地产龙头公司对于楼市产生了较大分歧。2014年6月,万科总裁郁亮公开发表一篇文章《我国楼市进入‘白银时代’》,被人民日报转发。从财报中也可以看出,万科明显地放缓拿地节奏,非传统地产收入占比逐步提升,加快回款(回款率由90%提升至95%以上)使得现金储备大幅增长。

  然而,并不是所有人都认同万科的观点,其中最典型的是港股上市的碧桂园、中国恒大、融创中国。与万科不同的是,他们在2014-2016年做了大量杠杆扩张,除了常规贷款以外,还有大量的配股/优先股/永续债等手段。

  比如,融创2016年发了100亿的永续债,2017年上半年负债率位居众房企之首;碧桂园2015年永续债规模增长了5倍之多,从2014年底的30.9亿元增至195.28亿元;恒大更是优先股、优先票据、永续债等手段轮番使用,2017年偿还之前的永续债高达1129亿元。

  而这三年,A股的万科开始加快周转率/降杠杆/留存现金/放缓土储/转型新兴业务等措施,大幅收缩扩张战线,使得恒大与碧桂园抢得了先机。

  中国恒大2016年底只有万科1/4的市值,仅用了9个月时间,恒大市值反超万科1000亿,一举成为国内市值和销量最大的上市房企。这也是战略差异化带来的结局。

  期间,融创市值从211亿人民币翻了5倍,达到1256亿人民币;碧桂园此前是H股内房股中市值最大的(800亿人民币),也翻了2倍到2252亿人民币。唯有A股的万科市值增长缓慢。

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