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中泰证券:家电行业最是“国运”缩影

时间:2018-01-17 13:03来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
本期谈家电行业研报。不涉及格力电器和美的集团。各位毒友,你们想想,觉得有的谈吗?是非常有的谈的——去年

  毒舌研报丨这个行业最是“国运”缩影

  中泰证券资管

  这个行业最是“国运”缩影

中泰证券:家电行业最是“国运”缩影

  本期谈家电行业研报。

  不涉及格力电器美的集团

  各位毒友,你们想想,觉得有的谈吗?

  是非常有的谈的——去年涨幅最大的家电股也不是格力和美的。

  不信你自己去查。

  3年来也不是。

  天哪。

  我还以为自己看错了。

  但并没有。

中泰证券:家电行业最是“国运”缩影

  蓝线是美的集团,黑线是格力电器,最上面的是小天鹅A

  这是为什么呢?

  今天,我们来聊聊家电行业的研报和相应的研究框架,其中要拿小天鹅说事。

  偏见,看你命中几个

  首先齐齐鲁要坦白,下面关于家电行业的几个固有偏见(错觉),我本人脑子里都存在过。请你对照看看自己的情况,究竟命中了几个:

  1. 家电行业利润很薄——从早年的各大卖场到现在的京东,那么多品牌,竞争太激烈,利润怎么可能厚呢?

  2. 这些年什么东西都涨价,但是家电不怎么涨价——就拿电视来说吧,1990年代初,一台21英寸平面直角遥控彩电要3000-4000块,现在同样的价格能买到55英寸的液晶电视,还不考虑货币贬值。

  3. 分行业好坏排序:空调-冰箱-洗衣机-电视——空调比冰箱技术含量高/利润厚,冰箱比洗衣机高/厚,洗衣机比电视利润厚。

  4. 增长空间有限——不是三大件时代啦,家家恨不得都俩电视了,电器还耐用,所以没什么增长空间了。

  5. 去年原材料都嗷嗷涨,电器利润肯定不行——钢铜铝,就连纸壳箱都嗷嗷涨,家电还是个充分竞争行业,提价困难,那只能降低利润率了。

  6. 能榨的都榨干了,运营效率不可能再高了——中国人玩家电玩成全球第一,从生产到销售,能玩的都玩了,已经到极致,运营效率的提高没什么空间了。

  鄙人未从业前炒了七八年股票,从来没买过家电股,一只也没有。多多少少受到上面这些偏见的影响。

  特别是早些年,我家楼下就有一个大中电器城(曾经北京电器卖场的难驳万),每每路过,看着它门口乡村大舞台一般的布置,外围一群寻摸着领桶花生油拿袋自发粉的大妈和痴汉,就觉得这行特别艰难。

中泰证券:家电行业最是“国运”缩影

中泰证券:家电行业最是“国运”缩影

  为什么家电促销总是浓浓的杀马特风呢?

  偏见,这就是偏见。我这就是典型的享受着胜利果实反胜利,标准的修正主义路线。于是,我把此次对于家电研报的学习,作为我个人灵魂深处闹革命,斗私批修一闪念的具体实践。

  家电就是“国运”的典型缩影

  正值新年,很多人都在谈国运,如果“国运”有个缩影的话,我想,在芯片领域出现重大突破之前,在大飞机成片飞上天之前,恐怕没有什么行业比家电更适合作为“国运”的缩影了。

  本文使用了多篇研报内容,为行文方便,不再列明来源。直接上结论:

  1.荣耀属于白色家电。尽管2017年家电板块是牛市,但是根据研报,2017年家电板块的 61只股票中,跑赢大盘的仅有15只股票。这其中,荣耀属于白色家电。上图:

中泰证券:家电行业最是“国运”缩影

  可以看到,空调、洗衣机、冰箱很好,从彩电开始就完了。

  所以,对于初学者来说,可以多关注白色家电,而洗衣机好于冰箱,估计也颠覆你的认知。

中泰证券:家电行业最是“国运”缩影

  厨电则是仅次于白电的选项。

  2.从行业格局看,家电行业已经自发完成了供给侧改革,是个集中度很高的行业。这行“剩下来的”公司活得好着呢。

中泰证券:家电行业最是“国运”缩影

  数据很清楚,冰箱空调洗衣机和电视,行业前三市场份额都超过一半,空调和洗衣机集中度相对高,小家电的格局更甚。

(责任编辑:admin)
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